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2020作者:admin

桃李面包(603866)点评:定增落地增长可期事项:公司定增发型完成,发行价格36.00元/股,募集资金7.38亿元用于武汉、重庆、西安生产基地的建设

投资要点1.短保龙头,全国化布局加速推进

公司加速进军全国市场,采用“区域工厂+批发”运营模式,直营与经销相结合的销售模式开拓渠道,2016年以来在全国范围内大力拓张终端网络覆盖,在东北、华北、华东、西南、西北、华南等15个中心城市及周边地区建立零售终端超过17万个,预计未来五年内在全国范围内新增7-8个工厂,业绩增速维持20%,到2023年有望完成100亿收入目标

2.定增落地,强化华中、西南、西北区域布局

目前公司在东北、华北和华东收入占比较高,此次定增资金将用于华中、西南和西北的产能建设,加码公司在三个区域内的市场布局,解决当地产能紧缺迫切问题

其中武汉、重庆、西安项目分别增加产能25500吨、19000吨和6500吨,三项目预计实现年均收入8.8亿元

实现年均税后利润1.2亿元

项目建成后公司的销售网络将覆盖更多的中心城市及周边地区,公司市占率有望进一步提升

3.产能投放,将解决华北、西南区域供需缺口

天津8700吨产能和重庆一期1.2万吨产能预计将于今年12月陆续投产,缓解当地产能紧缺的局面,为明后年发展补足动力

另外,华南市场持续减亏中,公司与主要KA渠道基本建立合作,今年收入将超1亿元,明年收入规模有望翻番增长并实现盈亏平衡

4.投资建议:预计公司2017-19年归母净利润分别为5.0/6.4/8.06亿元,对应PE为37/29/23倍,维持“推荐”评级

风险提示:市场拓展不达预期、食品安全风险

金石资源(603505)点评:全国萤石龙头矿储雄厚叠加下游景气助业绩腾飞事项:金石资源年初至今业绩和股价双双大涨,股价涨幅达248.79%

前不久金石资源披露三季报,公司前三季度实现营业收入2.39亿元,同比增长33.26%;实现归母净利润0.49亿元,同比增长60.60%

报告期内实现加权平均净资产收益率8.26%,较同期增长1.21个百分点

主要观点1.矿储雄厚关于萤石一直有“世界萤石在中国,中国萤石在浙江,浙江萤石在金华,金华萤石在武义”的说法,公司拥有的矿山主要位于浙江省,目前是中国萤石行业拥有资源储量、开采及生产加工规模最大的企业

公司萤石保有资源储量为2173万吨矿石量,对应矿物量941万吨,公司及各子公司目前已获取的采矿证可采规模达87万吨/年,在产矿山5座、在建矿山1座、选矿厂3家、在建选厂1家

公司2016年的萤石原矿开采量达到43.62万吨、酸级萤石精粉产量12.29万吨、高品位萤石块矿4.73万吨

随着所有矿山和选矿厂建设完成,公司未来萤石产量将处于全国的绝对领先地位,对未来国内和国际萤石市场的价格有较大的影响力

此外,公司年产量10.7万吨酸级萤石精粉的募投项目建设正在有序推进中,预计公司在近一两年内产能将大幅提高  2.区位优势萤石的下游行业主要为氟化工产业,其次是电解铝及钢铁冶炼行业

我国氟化工的生产企业主要集中在华东六省,氢氟酸产能约占我国氢氟酸产能的三分之二,2016年产量达105.6万吨,所需要的酸级萤石精粉数量为243万吨,而此地区同期酸级萤石精粉产量仅为187万吨,缺口高达56万吨

公司所属矿山距离下游生产企业较近

公司拥有的矿山主要位于浙江省,距离省内外下游生产企业较近,省内可以通过公路运输,成本较低

相比北方矿区优势明显

浙江省全年气温适宜萤石精粉的生产和运输,寒冷季节较短,受季节性影响较小,能够保证下游企业的长期供应稳定

3.投资建议:预计公司2017~2019归母净利润为0.68亿元、0.93亿元、1.27亿元,对应PE分别为68.0X、49.6.0X、36.3X,对应的EPS分别为:0.28元、0.39元、0.53元,给予推荐评级

风险提示:萤石产品价格大幅波动;矿山储量勘探低于预期;下游需求不及预期

海螺水泥(600585)点评:水泥价格破位500环保限产最受益 事项:据中国水泥网行情数据中心消息,12月5日,长三角安徽、苏南、浙北熟料开启第七轮涨价,大幅上调50元/吨

调后沿江大厂熟料出厂价(FOB)破位500元/吨,浙北熟料出厂520元/吨左右

目前,由于受到环保限产和南方赶工季的影响,江浙沪皖水泥价格有望继续上涨态势

主要观点1环保限产+南方赶工催涨沿江水泥价格,破位500至历史高峰:“2+26”城市中有供暖任务的水泥企业最低限产30%,没有供暖任务的水泥企业则被要求全停,造成区域内水泥供需缺口

这部分缺口将由运输成本较低的沿江水泥补足,进而拉动沿江水泥需求

同时,随着天气转好,南方进入赶工潮

在旺盛需求的拉动下,据中国水泥网行情数据中心消息,长三角安徽、苏南、浙北熟料开启第七轮涨价,大幅上调50元/吨,价格直接破位500元/吨,浙北熟料出厂价更是高达520元/吨左右,水泥价格已至历史高峰

2.江浙沪皖为公司核心市场,正承接水泥涨价红利:公司拥有长三角地区熟料产能的30%,位居区域市场第一

而此轮涨价的核心区域江浙沪皖是公司1998年便开始发力的核心市场区域,公司在四省的熟料产能2015年便已经接近8000万吨

3.T型战略打造系统成本优势:公司自1998年开始实施“T”型战略,“横”为沿海线,“竖”为沿江线

以“T”为核心,公司打造起水泥端到端的系统:熟料基地(规模化生产成本)+长江(物流成本)+粉磨站(贴近市场,混合材成本),实现了最低的系统成本

4.我国水泥行业绝对龙头,“出海”成果斐然:公司拥有熟料产能2.07亿吨,占全国熟料总产能的11%,规模仅次于中国建材集团,为全球最大规模单一商品商

早在2011年,公司就开始“出海”,按照规划,“十三五”期间,将通过并购和新建的方式,增加国际水泥产能5000万吨

截至2016年,公司水泥产能已经接近1000万吨,显著领先于同行,成果斐然

5.投资建议:公司作为我国水泥行业的龙头,拥有全国11%的熟料产能

十三五期间,公司计划通过并购和新建方式在国内、国际增加各5000万吨的水泥产能,成长性可观

同时,公司拥有明显的品牌和成本优势,叠加水泥价格高位突破,公司业绩有望显著成长

预测2017-2019年归母净利润分别为143.08亿、158.76亿、175.05亿元,EPS分别是2.70、3.00和3欧美色情图区哥哥撸.30,对应PE分别为10.9X、9.8X和8.9X

风险提示:水泥价格回调恺英网络(002517)点评:《全民奇迹》顺利续签新游即将上线期待业绩争锋 事项:12月8日,公司公告全资二级子公司上海悦腾与韩国网禅、天马时空签订《全民奇迹》游戏授权许可二次续签合同,合作延续一年,分成比例维持不变;公司重点游戏《敢达争锋对决》12月11日iOS首发在即

点评:1.新游《王者传奇》、《阿拉德之怒》表现亮眼公司新热血PK类手游《王者传奇》安卓版于17年5月上线,8月份运营流水破亿,在9-11月的华为游戏畅销榜中均排名第一,当前表现或远超市场预期,表现亮眼;另外,公司当前《阿拉德之怒》17年11月上线以来安卓华为、OPPO、vivo等渠道网游榜排名前十,在iOS排名进入Top25,亦表现不俗,用户短时间内爆发性增长,活跃和付费用户增速均超过预期,付费率和ARPU值均处于较高水平,10月单月流水超过1.5亿元

根据华为游戏11月榜单,《王者传奇》、《阿拉德之怒》分别位列月度网游畅销榜TOP1、TOP4,位列月度网游下载榜TOP6、TOP1

2.续签全民奇迹游戏授权,IP精品手游贡献稳定业绩公司全资子公司上海悦腾与韩国挑战者论坛网禅、天马时空签订了全民奇迹游戏授权许可第二次续签合同,延长期限一年,期间游戏分成比例与原合同保持一致

《全民奇迹MU》手游上线运营近三年,根据公司此前的公告,《全民奇迹》流水已经突破10亿美金,总流水超过70亿元,目前仍然处于iOS畅销榜前列,展示较强生命力,此次合同续期将为公司业务发展带来利好,未来将持续对业绩形成良好支撑

3.平台经营持续向好,业务呈现多元化发展由恺英网络和万代南宫梦(上海)联合开发、发行的正版敢达动作对战手游《敢达争锋对决》即将于12月11日IOS首发上线,

《敢达争锋对决》是全球首款3D机甲格斗竞技手游,玩法独特;《敢达》本身是日本主机、手游的大IP,对应用户群体庞大;此外,资料显示,安卓渠道次留达到72.5%、七日留存达到47%,预期将会是一款长周期、强用户粘性、高品质的产品,后续表现可期

4.投资建议:公司《王者传奇》《阿拉德之怒》等游戏表现超预期,续签全民奇迹游戏授权,《敢达争锋对决》12月11日iOS首发在即,后续表现可期

我们测算,2017、2018年归母净利润为16.8/20.1亿,对应EPS1.17/1.40,PE为23/19,维持“推荐”评级

风险提示:游戏表现不及预期,商誉减值

   新南洋(600661)点评:获中金集团及一致行动人举牌股权结构持续优化  投资要点事件:中金集团、中金资本、恒石投资于2017年9月1日至2017年12月11日期间合计买入新南洋5%的股份

点评:中金集团旗下产业丰富,注入新的活力

中金集团、中金资本、恒石投资三家公司为一致行动人,中金集团是恒石投资的二级子公司,中金资本是恒石投资的三级子公司,三家公司的实际控制人均为周传有

三家公司合计持有新南洋5%股份,成交均价在21.06元/股

中金集团成立于1995年,目前已涉足房产开发、矿产开发、健康养老、文化旅游、能源投资、信息产业、金融证券等多个领域,此次举牌有望为新南洋注入新的活力

股权结构持续优化

2017年10月25日,新南洋控股股东完成可交换债的发行,发行规模6亿元,期限1.5年,票面利率0.1%,初始转股价格25.18元/股,换股期限为2018年4月25日至2019年4月24日

控股股东发行可交换债叠加此次举牌,有望进一步优化新南洋的股权结构和管理效率

投资建议:公司股权结构持续优化,有望进一步带来管理效率的提高

公司教育综合服务商战略逐渐清晰,K12板块以昂立教育为核心,拓展多个新项目;今年年初提出发展幼教板块,目前已受托管理4家世纪昂立幼儿园

由于公司减持交大昂立股份产生投资收益,假设2018/19年通过减持产生的投资收益与2017年等同,上调2017/18/19年EPS至0.48/0.54/0.60元,公司市值66亿元,对应估值48x/42x/38x,维持买入评级

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身份多重,是国内多家财经自媒体的作者

今年上涨之前,抓到了海康威视、大华股份、中兴通讯、方大炭素等长线牛股

近期舌战群雄,准确判断出12月份的暴跌

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